Economics of Antique

昨天锵锵讲古董~
一时兴起,作为外行人研究一下古董市场~

现代的portfolio通常包括alternative investment,
而antique是alternative里面常见的一项,特别是富人.
antique作为一种投资市场,也必然有其规律与机制.

首先,古董作为一种asset.
有点像黄金,不给派息,保值作用明显.
但比黄金更好的是,它还有欣赏价值, 向朋友炫耀之类的.
这类asset的intrinsic value很难估算,
黄金你还可以扯到它的工业价值, 作为commodity来price.
古董的心理价值是不能priced, 也没有future income stream,
只能靠 demand supply来定价. 可以说它没有intrinsic value吧?

既然没有intrinsic value,基本就没有arbitrage的机制了.
怎么定价呢?.
过往记录, price quantity bidding process
或者可能的影响因素包括:关于古董的身世/历史; 古董来源国家的经济情况; inflation; 重新引起人注意的新闻;
或许可以research一下看看是weak-form 还是semi-strong form efficiency.

个人觉得,由于antique的supply是有限的, demand直接决定price, 而demand大部分来源于富人. 所以5%富人的财产应该和古董市场价格index同比例变动.


Merger & Stripping

当经济增长,市场好的时候, 古董收藏家增多. 这时候, merger活动增多. 比如一套12生肖的古董, 分开收藏价值较小,如果凑成一套,总价值估计会double (从white collar看来的),有点像公司合并里的synergy,呵呵. banker们只要能说服投资者卖出收藏,就能狠赚一笔提成.

经济不好的时候,富人身家比普通老百姓缩水得更厉害, 首先卖出的资产就是antique,因为它的价值最虚( 猜的...). 于是古董价格跳水, 成交量慢慢萎缩. 一套的收藏品很难卖出,因为,呃,4,5件古董,在半年内吧,已经占很大的成交量了,所以一下子把一套推出来会depress the market的, so富人们只能一件件慢慢sell.